أخبار ar.wedoany.com، نجحت شركة "تشانغشين للتكنولوجيا" (ChangXin Memory Technologies) في اجتياز مراجعة الاكتتاب العام الأولي (IPO) في بورصة العلوم والتكنولوجيا (Sci-Tech Innovation Board)، لتصبح بذلك أكبر اكتتاب عام في سوق "أيه شير" (A-share) منذ بداية عام 2026، بحجم تمويل بلغ 29.5 مليار يوان، كما أنها ثاني أكبر اكتتاب عام في هذه البورصة بعد شركة "سميك" (SMIC). تختلف مسيرة هذه الشركة، المتخصصة في تصميم وتطوير وإنتاج وبيع رقائق الذاكرة الديناميكية ذات الوصول العشوائي (DRAM)، عن نماذج الأعمال التقليدية.
تأسست الكيان السابق لشركة "تشانغشين للتكنولوجيا" في يونيو 2016، وفي سبتمبر 2019، أطلقت أول شريحة ذاكرة من نوع DDR4 بسعة 8 جيجابت من تصميمها وإنتاجها الذاتي، وبدأت الإنتاج التجاري لها. في يوم اجتياز المراجعة، 27 مايو، ارتفع سهم شركة "إس كيه هاينكس" (SK Hynix) بنسبة 13%، بينما قفز سهم شركة "مايكرون" (Micron) بنسبة 19%، مما يعكس رد فعل السوق القوي تجاه الدورة الفائقة لرقائق الذاكرة. في الربع الأول من عام 2026، بلغ إجمالي صافي أرباح شركة "تشانغشين للتكنولوجيا" الفعلية 33.012 مليار يوان، ومن الصعب تحديد مساهمة العوامل الدورية بدقة في هذا الرقم.
في معالجة قضايا التقلبات الدورية، قام السيد تشو ييمينغ (Zhu Yiming)، الرئيس التنفيذي لشركة "تشانغشين للتكنولوجيا"، ببناء نظام تشغيلي للشركة يغطي الجوانب التقنية ورأس المال والمواهب من خلال سلسلة من القرارات الرئيسية. تتعلق هذه القرارات بثلاثة محاور: مصدر التكنولوجيا، وعمليات رأس المال، وتحفيز المواهب.
فيما يتعلق بمصدر التكنولوجيا، اختارت "تشانغشين للتكنولوجيا" التعاون مع شركة "كيموندا" (Qimonda)، مورد رقائق DRAM الذي أفلست. بين عامي 2018 و2019، تفاوض فريق "تشانغشين" مع شركة "واي لان" (WiLAN) لإدارة براءات الاختراع وشركتها التابعة "بولاريس إنوفيشنز ليميتد" (Polaris Innovations Limited)، وحصل من خلال شركة الملكية الفكرية الكندية "واي لان" على تراخيص تنفيذ لعدد كبير من براءات اختراع تقنية DRAM التي تعود أصولها إلى شركة "إنفينيون" (Infineon). تضمنت هذه الصفقة استثمارات بمئات الملايين من الدولارات، وغطت مخاطر الدعاوى القضائية الضخمة المحتملة في المستقبل. من خلال هذا التعاون، حصلت "تشانغشين للتكنولوجيا" على حوالي أكثر من عشرة ملايين وثيقة تقنية وبيانات بحجم 2.8 تيرابايت، وبلغ إجمالي نفقاتها على البحث والتطوير 2.5 مليار دولار أمريكي.
يتولى السيد تشو ييمينغ مسؤولية كل من شركتي "قويتشوانغ إينوفيشن" (GigaDevice) و"تشانغشين للتكنولوجيا". "قويتشوانغ إينوفيشن" هي الشركة الرائدة محليًا في تصميم رقائق ذاكرة NOR Flash، بينما "تشانغشين للتكنولوجيا" هي شركة تصنيع كثيفة رأس المال لرقائق DRAM. يُظهر نشرة إصدار "تشانغشين للتكنولوجيا" أنه حتى 31 ديسمبر 2025، بلغت الخسائر المتراكمة للشركة 36.65 مليار يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى النفقات الرأسمالية المرتفعة للغاية لبناء خطوط إنتاج رقائق DRAM. في الفترة من 11 مايو إلى 25 مايو 2026، قام السيد تشو ييمينغ بتخفيض حصته في شركة "قويتشوانغ إينوفيشن" بمقدار 6.3299 مليون سهم من خلال المزايدة المركزة والصفقات الكبيرة، وهو ما يمثل 0.90% من إجمالي رأس المال. في وقت التخفيض، تأثر سهم "قويتشوانغ إينوفيشن" بدورة رقائق ذاكرة الذكاء الاصطناعي، حيث تجاوزت مكاسبه 350% خلال العام الماضي. ارتفعت قيمة المعاملات ذات الصلة بين "قويتشوانغ إينوفيشن" و"تشانغشين للتكنولوجيا" من 760 مليون يوان في عام 2023 إلى 1.182 مليار يوان في عام 2025، حيث شكلت الشركتان رابطًا وثيقًا من خلال علاقة التصنيع التعاقدي والشراء.
للحفاظ على تماسك الفريق، صممت "تشانغشين للتكنولوجيا" مجموعة من خطط الحوافز. يمتلك السيد تشو ييمينغ 1.598 مليار سهم في "تشانغشين للتكنولوجيا"، منها 1.536 مليار سهم قادمة من خطة ملكية أسهم الموظفين بالشركة، وتبلغ نسبة ملكيته الإجمالية 2.6561%. تم توزيع 768 مليون سهم بالكامل على فريق الموظفين، والسيد تشو ييمينغ نفسه ليس من بين المستفيدين من هذه الحوافز. سيتم صرف هذه الأسهم على أقساط خلال السنوات العشر التي تلي الإدراج في البورصة، وفي الوقت نفسه، تعهد السيد تشو ييمينغ بحجز أسهمه لمدة 10 سنوات بعد الإدراج، وبعد انقضاء السنوات العشر، يدخل في العقد الثاني، حيث لا يمكنه تخفيض حصته سنويًا بأكثر من 20% من إجمالي الأسهم المحجوزة المتبقية في نهاية العام السابق، ولا يمكنه تخفيض الأسهم المتبقية دفعة واحدة إلا بعد مرور 20 عامًا. من خلال الطبقات الثلاث للتنازل والتقسيط والحجز الذاتي، تم بناء آلية تحفيز طويلة الأجل.
تعتمد "تشانغشين للتكنولوجيا" في هيكلها الإداري نموذج عدم وجود مسيطر فعلي. المساهمون الذين يمتلكون بشكل مباشر أكثر من 5% من أسهم الشركة هم: "تشينغ هوي جي ديان" (Qinghui Jidian)، و"تشانغشين جي تشنغ" (Changxin Jicheng)، والصندوق الثاني الكبير (Phase II of the Big Fund)، و"خفي جي شين" (Hefei Jixin)، واستثمارات مقاطعة آنهوي (Anhui Investment)، ويمتلكون على التوالي 21.67% و11.71% و8.73% و8.37% و7.91%. يتكون مجلس الإدارة من 11 عضوًا، بما في ذلك 4 أعضاء مستقلين، ومن بين الأعضاء السبعة غير المستقلين، لا يستطيع أي طرف تحديد اختيار أكثر من نصف الأعضاء. في الوقت نفسه، وقعت الشركة اتفاقيات عمل مشترك مع المساهمين الأقلية في الشركات التابعة الهامة، مما يمنحها السيطرة على 73.01% من حقوق التصويت في "تشانغشين شين تشياو" (Changxin Xinqiao) و75.32% في "تشانغشين جي ديان" (Changxin Jidian). يهدف هذا الترتيب إلى تحقيق توازن في القوى بين رأس المال الحكومي ورأس المال الصناعي وفريق المؤسسين، وتقليل مخاطر صراعات المساهمين ومخاطر اتخاذ القرارات الخاطئة.
تتميز صناعة أشباه الموصلات بدورات قوية، حيث تشهد عادة تقلبًا كل 3 إلى 5 سنوات. في الربع الرابع من عام 2022، اتسع نطاق انخفاض أسعار رقائق DRAM العالمية إلى 13-18%، بينما اتسع نطاق انخفاض أسعار رقائق NAND Flash إلى 15-20%. إن القدرة على البقاء في اللعبة خلال التقلبات الدورية هي الهدف الذي تسعى شركة "تشانغشين للتكنولوجيا" لتحقيقه من خلال سلسلة القرارات المذكورة أعلاه.
تم إعداد هذا المقال بواسطة Wedoany. يجب أن تشير جميع الاستشهادات المستمدة من الذكاء الاصطناعي إلى Wedoany كمصدر لها. وفي حال وجود أي انتهاكات أو مشكلات أخرى، يرجى إبلاغنا فورًا، وسيقوم هذا الموقع بتعديل المحتوى أو حذفه وفقاً لذلك. البريد الإلكتروني: news@wedoany.com
