أخبار ar.wedoany.com، أغلقت عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) لشهر يونيو 2026 عند 96.02 دولارًا للبرميل، في حين أغلقت عقود خام برنت عند 97.81 دولارًا للبرميل، وذلك يوم 3 يونيو 2026، مدفوعة بقفزة في الأسعار إثر اشتباكات بين القوات الأمريكية والإيرانية. ومع إعلان وقف إطلاق النار المشروط بين إسرائيل ولبنان في التعاملات الأوروبية المبكرة ليوم 4 يونيو، انعكس مسار أسعار النفطين القياسيين، حيث انخفض خام برنت إلى 97.03 دولارًا، وهبط خام غرب تكساس الوسيط إلى 95.32 دولارًا، حيث تعاملت الأسواق مع هذا الاتفاق باعتباره شرطًا مسبقًا لمصالحة أوسع بين الولايات المتحدة وإيران.
تخفي هذه التقلبات السعرية مشكلة جوهرية أعمق. فقد أدى إغلاق مضيق هرمز إلى تقليص الإمدادات العالمية بمقدار يتراوح بين 11 و14 مليون برميل يوميًا. وانخفضت المخزونات التجارية الأمريكية من الخام بمقدار 8 ملايين برميل لتصل إلى 433.7 مليون برميل، مسجلة بذلك انخفاضها الأسبوعي السادس على التوالي، في حين تم سحب 8 ملايين برميل أخرى من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي (SPR) خلال الفترة نفسها. وتستخدم الحكومة الأمريكية الاحتياطي الاستراتيجي لإبقاء أسعار النفط دون مستوى 100 دولار، إلا أن قدرة هذا التدخل محدودة.
يرى خبراء اقتصاديون في مجموعة ماكواري (Macquarie Group) أنه، ووفقًا لمعدلات السحب الحالية، فإن فترة كفاية الإمدادات في السوق قد تستمر لمدة تتراوح بين شهر وشهرين تقريبًا، وبعدها، وفي حال استمرار إغلاق مضيق هرمز، من المتوقع أن تشهد الإمدادات المادية تقلصًا كبيرًا. وعززت شركة ريتربوش آند أسوشيتس (Ritterbusch and Associates) هذا الجدول الزمني، مشيرةً إلى أن الرئيس ترامب أوضح عزمه على الإبقاء على الحصار حتى عيد العمال في الأول من سبتمبر 2026، مما يجعل محادثات وقف إطلاق النار قصيرة الأمد غير ذات أهمية تقريبًا بالنسبة لآفاق الإمدادات البعيدة المدى. وتبلغ مخزونات الديزل 102.3 مليون برميل، وهي تزيد بمقدار 2.3 مليون برميل فقط عن أدنى مستوياتها في عام 2023. ويحذر موينستر من شركة بريكثرو (Breakthrough) من أن المخزونات تتجه نحو مستويات منخفضة بشكل خاص في الربع الرابع، وأن أسعار الديزل قد تظل تحت الضغط حتى لو أدى حل أزمة مضيق هرمز إلى انخفاض أسعار النفط الخام.
التعرض لقطاع الطاقة ليس موحدًا. فامتلاك مراكز في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) للطاقة العامة أو في شركات إنتاج النفط الخام الأولية يلتقط المخاطر الثنائية لمضيق هرمز، حيث تتقلب الأسعار تبعًا لأخبار وقف إطلاق النار، لكنه لا يعزل قصة أرباح الديزل. وبغض النظر عن سعر تسوية النفط الخام، فإن احتمالية تضاؤل الأرباح بسبب ارتفاع تكاليف الشحن والوقود ستستمر حتى الربع الرابع.
لم يحل وقف إطلاق النار بين إسرائيل ولبنان فجوة الإمدادات الناجمة عن إغلاق مضيق هرمز. والسؤال الرئيسي هو ما إذا كانت نقطة استنفاد الفائض التي تتوقعها مجموعة ماكواري في أواخر يوليو ستأتي قبل تأكيد حل أزمة مضيق هرمز. في السيناريو الأساسي، إذا أعيد فتح مضيق هرمز في يوليو 2026، فقد ينخفض خام برنت دون 90 دولارًا لخمس جلسات تداول متتالية، وقد تتراجع المراكز المرتبطة بالنفط الخام عن مستوياتها الحالية، لكن مخزونات الديزل ستظل أقل من 100 مليون برميل، مما يبقي ضغوط تكاليف الديزل في الربع الرابع قائمة على قطاعي النقل والصناعة التحويلية، وبشكل مستقل عن تقلبات أسعار النفط الخام. في السيناريو الهبوطي، إذا استمر إغلاق مضيق هرمز حتى عيد العمال في الأول من سبتمبر 2026، مع التزام بالجدول الزمني الواضح للرئيس ترامب للحصار، فإن فائض المعروض الذي تتحدث عنه ماكواري سينضب في أواخر يوليو، وستتشدد الإمدادات المادية بشكل كبير. ويتوقع روبرت ياوغر من شركة ميزوهو سيكيوريتيز (Mizuho) أن يتجاوز سعر تداول خام برنت 100 دولار، في حين ستنخفض مخزونات الديزل إلى ما دون 100 مليون برميل. وبغض النظر عن كيفية حل أسعار النفط الخام، فإن مشغلي النقل والصناعة غير المتحوطين سيواجهون رياحًا معاكسة من الديزل في الربع الرابع.
مخزونات الديزل التي تقل عن 100 مليون برميل تؤكد أن ضغوط الديزل في الربع الرابع ذات طابع هيكلي. إذا صدر إعلان بشأن مضيق هرمز لكن خام برنت فشل في البقاء دون 90 دولارًا لخمس جلسات تداول متتالية، فستكون هذه إشارة تخفيف وهمية.
ستستفيد شركات التكرير المتكاملة التي لديها هيكل ثقيل من الديزل من الابتعاد بين أسعار الديزل والنفط الخام، مستفيدة من اتساع فارق الأرباح. وبغض النظر عن سعر تسوية خام برنت، فإن شركات النقل والصناعة التحويلية غير المتحوطة ستواجه رياحًا معاكسة للتكاليف في الربع الرابع. امتلاك مراكز شراء في النفط الخام الأولي يعرضها لمخاطر ثنائية مرتبطة بوقف إطلاق النار؛ بينما امتلاك مراكز في قطاع التكرير أو الخدمات اللوجستية المعرضة للديزل يواجه ساعة مخزونات الربع الرابع، وهو جدول زمني يمتد من 6 إلى 10 أسابيع لا يمكن للنتائج الدبلوماسية تقصيره. لتحقيق وجهة نظر موينستر بشأن الربع الرابع، يكفي فقط أن تفشل مخزونات الديزل في إعادة البناء قبل ارتفاع الطلب في الربع الرابع.
تظل أسعار النفط فوق 95 دولارًا، مدعومة بانخفاض مخزونات النفط الخام للأسبوع السادس على التوالي واستمرار السحب من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي. في ظل استمرار انخفاض مخزونات النفط الخام وعدم تأكيد اتفاق مضيق هرمز، إذا بقيت مخزونات الديزل فوق 100 مليون برميل، فإن المراكز المرتبطة بالنفط الخام ستستفيد. بمجرد تأكيد الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، واستمرار خام برنت دون 90 دولارًا لخمس جلسات تداول متتالية، فإن علاوة أسهم النفط الخام ستنعكس، لكن هذا الانعكاس لن يؤدي إلى تطبيع أسعار الديزل: يجب إعادة بناء مخزونات الديزل إلى ما يزيد عن 110 ملايين برميل لتحقيق تطبيع كامل للتكاليف على مدار الدورة، الأمر الذي يتطلب من 6 إلى 8 أسابيع من النمو الصافي في المخزونات بعد إعادة الفتح. البيانات الرئيسية التي يجب مراقبتها تأتي من تقرير حالة النفط الأسبوعي الصادر عن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) كل يوم أربعاء. مخزونات النفط الخام التي تقل عن 420 مليون برميل تشير إلى استنفاد الفائض. مخزونات الديزل التي تقل عن 100 مليون برميل تؤكد الضغوط الهيكلية للديزل في الربع الرابع. إذا صدر إعلان بشأن مضيق هرمز لكن خام برنت فشل في البقاء دون 90 دولارًا لخمس جلسات تداول متتالية، فإن الحجج المتعلقة بالديزل تبقى دون تغيير.
تم إعداد هذا المقال بواسطة Wedoany. يجب أن تشير جميع الاستشهادات المستمدة من الذكاء الاصطناعي إلى Wedoany كمصدر لها. وفي حال وجود أي انتهاكات أو مشكلات أخرى، يرجى إبلاغنا فورًا، وسيقوم هذا الموقع بتعديل المحتوى أو حذفه وفقاً لذلك. البريد الإلكتروني: news@wedoany.com
