أخبار ar.wedoany.com، تسفر جهود الهند لتحقيق الاعتماد الذاتي في مجالات أشباه الموصلات والدفاع والفضاء والذكاء الاصطناعي عن ظهور جيل جديد من صناديق رأس المال الاستثماري المتخصصة. تستهدف هذه الصناديق الشركات الناشئة التي تستفيد من الحوافز السياساتية، ونمو الطلب الاستراتيجي، وإعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية.
أفادت عدة جهات إدارية للصناديق أن البرامج الحكومية، بما في ذلك Semicon 2.0، ومهمة الهند للذكاء الاصطناعي (India AI Mission)، وخطة التوطين الدفاعي، غيّرت طريقة تقييم رأس المال الخاص للمخاطر في المجالات التكنولوجية الاستراتيجية. فالمشاريع التي كانت تُعتبر سابقًا عالية المخاطر، وكثيفة رأس المال، ومعتمدة على عقود حكومية غير مؤكدة، أصبحت تُنظر إليها اليوم كفرص ذات دعم هيكلي بفضل الحوافز السياساتية والطلب المحلي المضمون.
يُعد صندوقان جديدان نموذجين بارزين لهذا الاتجاه. يدير صندوق Piper Serica في مومباي أصولًا تتجاوز 1,400 كرور روبية، ويستهدف صندوقه Bharat Tech Fund، وهو صندوق استثمار بديل من الفئة الثانية (AIF)، حجمًا مستهدفًا قدره 600 كرور روبية، مع خيار شراء إضافي (greenshoe option) بقيمة 200 كرور روبية، موجهًا للشركات الناشئة في مرحلة التمويل الأولى (Series A) التي أكملت تسويق تقنياتها وتستعد للتوسع. أما صندوق MountTech Growth Fund (MGF Kavachh) في نيودلهي، فهو صندوق استثمار بديل من الفئة الثانية مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) في عام 2024، ومن المتوقع أن يُغلق صندوقه الأول بحوالي 500 كرور روبية، أي ضعف الهدف الأصلي؛ وتغطي استثماراته الدفاع والفضاء الجوي والفضاء الخارجي وأشباه الموصلات والأمن السيبراني والاتصالات الحرجة والمواد الاستراتيجية، مع تفضيل التقنيات ذات الاستخدام المزدوج التي تخدم الأسواق التجارية والدفاعية معًا.
يقف خلف هذا الاتجاه محركان رئيسيان: سياساتي وجيوسياسي. فقد غطى الدعم الحكومي سلسلة كاملة تشمل تصنيع أشباه الموصلات، والمكونات، وتجميع لوحات الدوائر المطبوعة (PCB)، وحوافز تصميم الرقائق، والتغليف والاختبار الخارجي (OSAT)، والتغليف؛ كما جعلت الحرب في أوكرانيا، وانقطاعات سلاسل التوريد الناجمة عن الجائحة، واستراتيجية تنويع "الصين + 1"، الاستقلال التكنولوجي أولوية استراتيجية. ويشير بعض مديري الصناديق إلى أن المستثمرين لم يعودوا ينظرون إلى التكنولوجيا الاستراتيجية كمضاربة مالية بحتة، بل يسعون لدعم الشركات التي تسهم في تعزيز القدرة على الصمود الوطني على المدى الطويل. ويُعد الجمع بين العوائد المالية والتوافق الاستراتيجي أمرًا نادرًا نسبيًا في مشهد رأس المال الاستثماري الهندي.
إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يشهد مشهد تمويل الشركات العميقة التقنية (deep tech) تغيرًا ملحوظًا. فهذه الشركات، التي تتميز بدورات بحث وتطوير طويلة، وكثافة رأسمالية في التصنيع، وتركيز عملائها في الحكومات والمشتريات الدفاعية، واجهت تاريخيًا صعوبات في الحصول على رأس مال للنمو في الهند؛ إذ كان رأس المال الاستثماري الهندي يميل سابقًا نحو البرمجيات والتكنولوجيا المالية والإنترنت الاستهلاكي التي تحقق عوائد أسرع. وتمثل الصناديق المتخصصة في الرقائق والفضاء والحوسبة بالذكاء الاصطناعي تحولًا هيكليًا نحو تخصيص رأس مال صبور للعتاد الصلب والتقنيات العميقة. كما يحدد مديرو الصناديق الفرص من خلال مفهوم "التكامل الخلفي": فبعد بناء القدرات الإلكترونية والدفاعية، تأتي الفرصة التالية من الشركات القائمة على الملكية الفكرية (IP) في مجالات تصميم الرقائق، والتغليف، وأجهزة الاستشعار، والحوسبة بالذكاء الاصطناعي، والفوتونيات، والحوسبة العصبية الشكلية، مما يمكن أن يقلل اعتماد الهند على المكونات المستوردة، ويُجيب على الانتقادات الموجهة لصناعتها الإلكترونية بأنها "قائمة على التجميع بشكل أساسي مع ابتكار محدود".
غير أن القيود العملية قائمة أيضًا. فبينما يتوفر التمويل في مرحلة التأسيس والمنح بشكل نسبي، توجد فجوة واضحة بين مرحلتي التمويل الأولى (Series A) والثانية (Series B)، حيث تحتاج الشركات في هذه المرحلة إلى تمويل كبير لبناء القدرات التصنيعية أو التوسع الخارجي، وتكون كثافة رأس المال في أعلى مستوياتها، مع أكبر قدر من عدم اليقين في العوائد؛ كما يتطلب هذا المجال تدفقًا مستمرًا وقابلًا للتنبؤ من الطلبات، وليس عقودًا حكومية لمرة واحدة. وستحدد قدرة الآليات السياساتية على تحويل المشاريع التجريبية وبرامج الحوافز إلى إشارات طلب سوقية مستقرة ما إذا كانت هذه الموجة التمويلية ستتحول إلى نظام بيئي ذاتي الاستدامة.
يأمل العديد من مديري الصناديق أن تحذو صناعة الإلكترونيات وأشباه الموصلات الهندية حذو قطاع السيارات في مسار نموه — بدءًا من التجميع والتصنيع، ثم البناء التدريجي للقدرات المحلية في التصميم والمكونات. وتوفر خطط الحوافز المرتبطة بالإنتاج (PLI) ونماذج التجمعات الصناعية مثل منطقة أندرا برديش للتكنولوجيا الطبية (Andhra Pradesh MedTech Zone) نماذج للجمع بين البنية التحتية الحكومية ورأس المال الخاص، وتعمل صناديق التقنيات العميقة من الجيل الجديد على توسيع نطاقها لتشمل تصميم الرقائق والفضاء والحوسبة بالذكاء الاصطناعي. ولا تقتصر نوايا هذه الصناديق على استبدال الواردات فحسب: فهي تستهدف السوق الهندية بحجمها الكبير كسوق انطلاق أول، مع المشاركة في المنافسة العالمية في الوقت نفسه، إذ تفتقر أوروبا وجنوب شرق آسيا والشرق الأوسط إلى قدرات محلية في التقنيات العميقة، مما قد يجعلها أسواقًا تصديرية للتكنولوجيا الهندية. وإذا تحقق هذا الهدف، فإن الدفع بالتكنولوجيا السيادية الهندية سيتطور من الاعتماد على الذات الدفاعي إلى توجه تصديري هجومي، ليصبح نسخة أكثر طموحًا من سردية "صُنع في الهند" (Make in India) — التي ارتبطت حتى الآن بحجم التصنيع أكثر من ارتباطها بالملكية الفكرية العميقة.
على مدى العامين إلى الثلاثة أعوام القادمة، ومع شروع هذه الصناديق في تخصيص رأس مالها تباعًا، ستختبر تمويلات مرحلتي التمويل الأولى والثانية (Series A وSeries B) فعليًا ما إذا كانت فجوة تمويل النمو قابلة للردم، وعندها يمكن الحكم على ما إذا كان قطاع التقنيات العميقة الهندي قادرًا على الانتقال من التفاؤل في مرحلة إثبات المفهوم إلى فئة استثمارية ذاتية الاستدامة فعلًا.
