أخبار ar.wedoany.com، أعلنت شركة كومباس مينيرالز (Compass Minerals) عن نتائجها المالية للربع الثالث من السنة المالية 2026، حيث بلغت إيرادات قطاع الملح 173.9 مليون دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 5%؛ وارتفع متوسط سعر البيع المجمّع بنسبة 9%، منها ارتفاع أسعار ملح الطرق بنسبة 8% وارتفاع أسعار ملح الاستهلاك والصناعة بنسبة 6%. وخلال الفترة نفسها، انخفض إجمالي حجم مبيعات الملح بنسبة 4%، وجاء نمو الإيرادات بالكامل مدفوعًا بالأسعار.

وصف إدوارد داولينغ (Edward Dowling)، رئيس شركة كومباس مينيرالز والرئيس التنفيذي (CEO) لها، موسم مناقصات إزالة الجليد عن الطرق لعام 2026-27 في التقرير المالي للربع الثالث من السنة المالية 2026 بأنه "بناء للغاية"، مشيرًا إلى تحسن أسعار السوق الأساسية في الولايات المتحدة على أساس سنوي ونمو حجم المناقصات. ولم تُحسم جميع المناقصات الفردية بعد، ويضع هذا التقييم نغمة التوقعات السوقية لدورة العقود في العام المقبل. وقد أبلغت مجموعة ك+إس (K+S AG) عن تضاعف مبيعاتها من ملح إزالة الجليد في الربع الأول من عام 2026 بأكثر من الضعف على أساس سنوي، ورفعت توجيهاتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للعام 2026 بالكامل من 600 إلى 700 مليون يورو إلى 630 إلى 730 مليون يورو، مما يعزز مؤشرات قوة الطلب على ملح إزالة الجليد.

وفي الربع نفسه، حققت كومباس مينيرالز زيادة في الأسعار بنسبة 9%، إلا أن الإيرادات التشغيلية لقطاع الملح انخفضت بنسبة 25% على أساس سنوي لتصل إلى 21.2 مليون دولار أمريكي، وانخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 15% لتصل إلى 38.9 مليون دولار أمريكي. وتعزو الشركة هذه الفجوة إلى ارتفاع تكاليف الوحدة وتكاليف التوزيع، الناجم بشكل رئيسي عن زيادة نفقات الصيانة والعمالة في عمليات التعدين. وببساطة، تجاوز معدل نمو التكلفة النقدية لتسليم كل طن من الملح للعملاء معدل نمو أسعار العقود لذلك الطن، فبينما تحسنت الأسعار الاسمية، تقلص هامش الربح عن كل طن إضافي يُباع.

استردت كومباس مينيرالز في هذا الربع سندات بقيمة 150 مليون دولار أمريكي تستحق في عام 2027، وانخفضت نسبة الرفع المالي الصافي من 4.3 مرة قبل عام إلى 2.8 مرة على أساس الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA). وبناءً على ذلك، رفعت وكالة التصنيف الائتماني ستاندرد آند بورز (S&P Global Ratings) التصنيف الائتماني للشركة من B إلى B+.

فيما يتعلق بتوجيهات الأرباح، قامت كومباس مينيرالز بتضييق نطاق توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لقطاع الملح للسنة المالية 2026 من 225 إلى 240 مليون دولار أمريكي إلى 225 إلى 236 مليون دولار أمريكي، مع خفض الحد الأعلى بمقدار 4 ملايين دولار أمريكي، مع رفع توجيهات حجم المبيعات السنوية. ويشير ارتفاع توجيهات حجم المبيعات مع انخفاض الحد الأعلى للأرباح إلى أن الأسعار وحجم المبيعات الأقوى لم تتحول بعد إلى نمو في أرباح القطاع.

ظهر متغير مستقل على جانب العرض. إعصار "دولفين" (Typhoon Dolphin) ضرب مقاطعة تشجيانغ في 9 أغسطس 2026، بسرعة رياح مستدامة تقترب من 151 كيلومترًا في الساعة، ثم تحرك شمالًا، مما أدى إلى هطول أمطار غزيرة على شنغهاي وجيانغسو وأنهوي وشاندونغ. وتعد شاندونغ أكبر مقاطعة صينية لإنتاج الصودا الكاوية وملح المحاليل الملحية، حيث توفر أحواض الملح الساحلية وأحواض التبخير المواد الخام لمجمعات الكلور-قلوي. وفي وقت الإعصار، كان إنتاج ملح المحاليل الملحية بالتبخير الشمسي المحلي في ذروة موسمية إنتاجية معتادة.

وتأثرًا بالإعصار، ألغى مطارا شنغهاي الرئيسيان حوالي 943 رحلة جوية، أي ما يقرب من 40% من الطاقة الاستيعابية المخطط لها، وأطلقت بكين استجابة الطوارئ من المستوى الثاني للفيضانات. وهذان الرقمان لا يعادلان بشكل مباشر خسائر الإنتاج، لكنهما يظهران اضطرابًا لوجستيًا في نفس الممر الساحلي — وهو الممر الذي عادةً ما يتولى نقل ملح المحاليل الملحية ومنتجات الكلور-قلوي إلى الموانئ. وفي الوقت نفسه، أدت التوترات في مضيق هرمز إلى ارتفاع تكاليف النافتا والإيثيلين في الشرق الأوسط، وتحول إنتاج كلوريد البوليفينيل في الصين من مسار الإيثيلين المشتق من النافتا إلى مسار كربيد الكالسيوم المشتق من الفحم والحجر الجيري، مما غيّر هيكل المنتجين الذين يحصلون على مواد خام ملح المحاليل الملحية، وهذا التغيير لا علاقة له بالفيضانات. وحتى وقت كتابة هذا التقرير، لم تنشر كل من شاندونغ وجيانغسو أرقامًا رسمية لخسائر الإنتاج، لذلك يُعد هذا خطرًا تشغيليًا يحتاج إلى مراقبة، وليس انخفاضًا مؤكدًا في الإنتاج.

في أمريكا الشمالية، شركة أطلس سالت (Atlas Salt) هي شركة في مرحلة التطوير، ولم تبلغ عن حجم الإنتاج أو إيرادات القطاع. يخطط مشروعها أطلنطي سالت العظيم (Great Atlantic Salt Project) الواقع على الساحل الغربي لمقاطعة نيوفاوندلاند ولابرادور لتحقيق إنتاج سنوي ثابت يبلغ 4 ملايين طن من الملح على مدى عمر المنجم البالغ 25 عامًا. وأظهرت دراسة الجدوى المكتملة في 30 سبتمبر 2025 صافي قيمة حالية بعد الضريبة قدرها 920 مليون دولار كندي (بمعدل خصم 8%)، ومعدل عائد داخلي بعد الضريبة بنسبة 21.3%، وفترة استرداد استثمار تبلغ حوالي 4.2 سنوات.

فيما يتعلق بالتمويل، أصدرت هيئة تنمية الصادرات الكندية (Export Development Canada، واختصارها EDC) في 23 يوليو 2026 خطاب نوايا غير ملزم بحد أقصى 150 مليون دولار كندي، مقابل احتياجات تمويلية للمشروع تتراوح بين 350 و400 مليون دولار كندي؛ ويجب تغطية المبلغ المتبقي البالغ 200 إلى 250 مليون دولار كندي من خلال قنوات أخرى. خطاب النوايا ليس قرضًا، ولا يزال يتطلب إجراء العناية الواجبة والموافقة الائتمانية الداخلية والاتفاقية النهائية. وفيما يتعلق بالهندسة، دخل مقاول الأعمال الترابية الموقع منذ أوائل مايو 2026، وتغطي تصريح التطوير الصادر عن بلدة سانت جورج في 30 أبريل 2026 خطة أعمال الإنشاء المبكرة المعتمدة.

ذكر نولان بيترسون (Nolan Peterson)، رئيس شركة أطلس سالت والرئيس التنفيذي لها، عند شرح أهداف المشروع، فجوة العرض الإقليمية المقابلة لبيانات تسعير كومباس مينيرالز: يهدف المشروع إلى توريد ملح إزالة الجليد للطرق إلى أسواق تعاني من نقص حاد في الخدمات مثل شمال شرق الولايات المتحدة وشرق كندا ومقاطعات الأطلسي.

هناك عدة نقاط تفتيش قد تغير التقييمات المذكورة أعلاه. إذا استقرت أو انخفضت تكاليف التعدين لكل وحدة في كومباس مينيرالز في الربع الرابع من السنة المالية 2026، بينما حافظت الأسعار المجمعة على مستوياتها الحالية، فسيتم إضعاف سردية ضغط هوامش الربح، وستعود منطق القوة التسعيرية للسيطرة. إذا كانت أرقام خسائر الإنتاج التي أعلنتها السلطات الصينية لشاندونغ أو جيانغسو صغيرة جدًا، فينبغي اعتبار تأثير الإعصار تأخيرًا لوجستيًا وليس حدثًا في العرض. إذا لم ينتقل خطاب نوايا EDC إلى مرحلة الموافقة الائتمانية، أو إذا فشلت فجوة التمويل المتبقية البالغة حوالي 200 إلى 250 مليون دولار كندي لشركة أطلس سالت في جذب مقرضين جدد ضمن الجدول الزمني للبناء، فسيتأخر استجابة العرض للممرات التي تعاني من نقص الخدمات، ويصبح المدرج النقدي للمشروع متغيرًا حاسمًا. إذا كانت التوقعات الشتوية لمركز التنبؤ المناخي التابع للإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي الأمريكية تشير إلى شتاء دافئ في شمال شرق الولايات المتحدة وشرق كندا، فينبغي التحقق من موسم المناقصات "البناء للغاية" المزعوم من خلال أحجام المناقصات المحسومة نهائيًا، بدلاً من الاعتماد على تعليقات الإدارة.

لا يوجد حاليًا تمويل ملتزم به لشركة أطلس، ولا تزال مخاطر البناء والتصاريح والتمويل قائمة، وهو وضع لا تواجهه شركات إنتاج الملح الناضجة في نفس مرحلة التطوير. مبلغ 150 مليون دولار كندي هو مجرد حد أقصى بموجب خطاب نوايا غير ملزم، وليس رأس مال متاحًا بالفعل.

في هذا الربع، أكدت عدة شركات منتجة في أمريكا الشمالية وأوروبا في نفس الفترة المشمولة بالتقرير قوتها التسعيرية في ملح إزالة الجليد للطرق والبلديات، مما أعطى نقطتي بيانات مستقلتين. يأتي ضغط هوامش الربح من هيكل التكاليف المرتبط بالتعدين والصيانة والتوزيع، وليس من ضعف جانب الطلب، وهذا التمييز له صلة مباشرة بطريقة نمذجة الأرباع القادمة. زيادة الأسعار بنسبة 9% المصاحبة لانخفاض الإيرادات التشغيلية لقطاع الملح بنسبة 25% ليست متناقضة؛ فهي تعكس أن مشكلة التكلفة تسبق نجاح التسعير؛ وما إذا كان المنتجون قادرين على تمرير الأسعار إلى الأرباح التشغيلية سيُختبر خلال موسم المناقصات. مخاطر الفيضانات في الحزام الملحي الساحلي الصيني وحدثت في نفس الفترة مع قصة التكلفة في أمريكا الشمالية لكنهما غير مرتبطتين، مما يشير إلى أن الملح يُتداول حسب الأسواق الإقليمية، وليس بسعر عالمي موحد.

بدمج نتائج هذا الربع، فإن القوة التسعيرية للمنتجين في أمريكا الشمالية وأوروبا حقيقية، لكن انخفاض الإيرادات التشغيلية لقطاع الملح في كومباس مينيرالز بنسبة 25% يُظهر أن الأسعار لم تعوّض بالكامل بعد ارتفاع التكاليف لكل طن؛ ومخاطر العرض الناجمة عن الإعصار في الصين وعملية تمويل مشروع نيوفاوندلاند في مرحلة التطوير هما المتغيران الأكثر احتمالًا لتغيير الوضع قبل نهاية العام. والخطوة التالية التي يجب تتبعها هي نتائج مناقصات الطرق لعام 2026-27 المحسومة نهائيًا، وبيانات تكاليف الربع الرابع للمنتجين الناضجين، والتقدم في العناية الواجبة لائتمان الصادرات لمشاريع العرض الجديدة.