تخطط شركة Navoi Mining and Metallurgical، رابع أكبر منتج للذهب في العالم، لإطلاق طرح عام أولي في الربع الثالث من عام 2025، ومن المتوقع أن يكون هذا حدثًا بارزًا في قطاع التعدين في أوزبكستان. وستنتج الشركة المملوكة للدولة 2.9 مليون أوقية من الذهب في عام 2023 ولديها ما يقرب من 150 مليون أوقية من الموارد. ويقع أصلها الأساسي، منجم الذهب مورونتاو، في صحراء كيزيلكوم ويعتبر أحد أكبر مناجم الذهب في العالم.

تم تحديد مكان الإدراج في بورصة لندن. على الرغم من أن لندن تحتل مرتبة منخفضة فيما يتعلق بطرح أسهم التعدين للاكتتاب العام الأولي، إلا أنها جذابة للشركات في آسيا الوسطى. وتخطط شركة نافوي أيضًا لإدراج أسهمها محليًا في بورصة طشقند لتلبية الطلب المحلي. ومن المتوقع أن يبلغ حجم الصفقة 550 مليون دولار أميركي، وهو ما يمثل حصة قدرها 5% في الشركة، استناداً إلى تقييم حكومي معتمد في عام 2020 بقيمة 11 مليار دولار أميركي. ورغم أن الشركة كانت قد فكرت في السابق في بيع 15% من أسهمها، إلا أنها عدلت النسبة في النهاية إلى نسبة أكثر تحفظا. ومن المتوقع أن تتولى بنوك جي بي مورجان تشيس آند كو وسيتي جروب وسوسيتيه جنرال دور المستشارين الرئيسيين بسبب مشاركتهم في مبيعات السندات السابقة.

لقد جذب الطرح العام الأولي لشركة نافوي الكثير من الاهتمام، ولكن لا يمكن تجاهل المخاطر. وتمثل إيراداتها ما يقرب من 17% من ميزانية أوزبكستان، وقد يؤدي تدخل الحكومة إلى زيادة ضغوط الأرباح أو الأعباء الضريبية. كما يتعين تحسين سجل السلامة. فقد توفي عشرون موظفًا بين عامي 2021 و2023، وهو رقم أعلى بكثير من نظرائهم الدوليين في نفس الفترة. وتحتاج الشركة إلى إظهار تقدم التصحيح لمستثمري ESG. علاوة على ذلك، يعتمد 70% من إنتاج الذهب على منطقة التعدين الوحيدة في مورونتاو، والتي تواجه مخاطر التركيز. وزادت ميزانية الاستكشاف للشركة إلى 64 مليون دولار في عام 2024، بهدف تنويع أصولها، ولكن من غير المرجح أن تشهد عوائد على المدى القصير. ويحتاج المستثمرون إلى إيلاء اهتمام وثيق لاستقرار الاقتصاد وشفافية سياساته.