أخبار ar.wedoany.com، وقّعت شركة TeraWulf اتفاقية إيجار للبنية التحتية مع شركة تطوير الذكاء الاصطناعي Anthropic لمدة 20 عامًا، ومن المتوقع أن تحقق إيرادات تعاقدية تبلغ حوالي 19 مليار دولار خلال الفترة الأولية. في الوقت نفسه، باعت TeraWulf حصتها الأغلبية في مشروع مشترك بولاية تكساس، محوّلة استراتيجيتها الرأسمالية نحو مجمعات الذكاء الاصطناعي المملوكة بالكامل بدلاً من المشاريع التطويرية المشتركة. يكشف هذان الإعلانان المترابطان عن الاتجاه المستقبلي لاقتصاديات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: أصبحت الملكية لا تقل أهمية عن السعة.
بالنسبة للمستثمرين، يلفت اتفاق Anthropic الأنظار فورًا. تتوقع TeraWulf أن يحقق المجمع المخصص لشركة Anthropic في موقع Justified Data بمدينة هورس كيف بولاية كنتاكي إيرادات إيجارية تعاقدية تبلغ حوالي 19 مليار دولار على مدى 20 عامًا. وأوضحت الشركة أن عقد الإيجار سيكون مدعومًا بتصنيف ائتماني استثماري، وهو تفصيل حاسم لتمويل البنية التحتية التي تستغرق سنوات لإنجازها. من المتوقع أن يدعم المجمع حوالي 401 ميجاواط من الأحمال الحرجة لتكنولوجيا المعلومات، على أن تدخل السعة الأولية حيز التشغيل في النصف الثاني من عام 2027، مع تحديد هدف الإنجاز الكامل في أوائل عام 2028.
أما الصفقة الثانية فتقدم شرحًا أوضح لتفكير TeraWulf طويل المدى. وافقت الشركة على بيع حصتها البالغة 50.1% في المشروع المشترك بمدينة أبيرناثي بولاية تكساس إلى مجموعة مستثمرين بقيادة شريكها الحالي في المشروع، شركة Fluidstack. أُسس هذا المشروع في عام 2025 بهدف تطوير مجمع لـمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بقدرة 168 ميجاواط. قامت TeraWulf بتسييل رأس مال استثماري يبلغ حوالي 450 مليون دولار بعلاوة، ومن المقرر إعادة استثمار العائدات في مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المملوكة بالكامل، حيث تمتلك الشركة الأصول وتدير علاقات العملاء وتتحكم في العمليات بشكل مباشر. هذا الفرق مهم تجاريًا: فالمشاريع المشتركة قد تقلل المخاطر المالية وتسرّع التطوير، لكنها تقسم سلطة اتخاذ القرار والأرباح المستقبلية وملكية العملاء. ومع تحول مجمعات الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد إلى أصول استراتيجية، قد يرى المشغلون أن هذه التنازلات لم تعد جذابة. في المقابل، تحصل Fluidstack على سيطرة أكبر على مشروع أبيرناثي، بما يتوافق مع دورها كمزود للبنية التحتية السحابية للذكاء الاصطناعي الباحث عن سعة إضافية مخصصة.
عزز عقد إيجار Anthropic تحولًا آخر في سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يسعى المشغلون بشكل متزايد إلى الحصول على التزامات طويلة الأجل قبل إنفاق مليارات الدولارات على الكهرباء والأراضي والشبكات والمباني. تعمل الاتفاقية لمدة 20 عامًا على تحسين مفاوضات التمويل بشكل كبير، كما تعكس المبالغ المعنية تغيرًا في تقييمات البنية التحتية. تتمتع ولاية كنتاكي بإمكانية الوصول إلى بنية تحتية كهربائية مهمة، بينما تجذب تكساس مطوري الذكاء الاصطناعي من خلال توفر الكهرباء ونظام بيئي ناضج لمراكز البيانات، لكن كلا السوقين لا يمكنهما تجنب قيود النقل أو تعقيدات الترخيص أو ضغوط جداول المرافق العامة. تمثل التأخيرات في البناء، وتوافر المعدات، ومتطلبات أجهزة الذكاء الاصطناعي المتغيرة، وأسعار الكهرباء المستقبلية، متغيرات في مشاريع تمتد لعقود.
تعمل TeraWulf على تبسيط تقاريرها المالية من خلال إلغاء المحاسبة الخاصة بالمشاريع المشتركة، وهي استراتيجية تشير إلى أن الشركة لم تعد تعتبر نفسها مطور مشاريع بقدر ما هي مالك عقارات بنية تحتية طويل الأجل. عادةً ما يقيّم مستثمرو البنية التحتية التدفقات النقدية التعاقدية القابلة للتنبؤ بشكل مختلف عن عوائد التطوير أو حصص المشاريع الأقلية. بالنسبة للشركات التي تركز على سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يبدو أن مطوري الذكاء الاصطناعي الكبار أصبحوا أكثر استعدادًا لحجز مجمعات مخصصة قبل سنوات من دخول السعة حيز التشغيل، مما قد يضيق الخناق على البنية التحتية المتاحة للجملة للمشترين الآخرين، مع تفاقم الفجوة بين مستأجري الذكاء الاصطناعي فائقي الضخامة والشركات التي تعتمد على بيئات الاستضافة المشتركة. مجمع بقدرة 401 ميجاواط مع مستأجر لمدة 20 عامًا يغير افتراضات التمويل، ويرفع أيضًا توقعات المشاريع المستقبلية في السباق على الكهرباء والأراضي ورأس المال المؤسسي. تقوم TeraWulf بتدوير رأس المال، وتحصل Anthropic على سعة مخصصة مستقبلية، وتدمج Fluidstack ملكية مشروع أبيرناثي، وتنتقل الأصول بين الأيدي بينما يظل الطلب على الكهرباء ثابتًا.
يؤدي شغل العقود طويلة الأجل إلى تحسين يقين التمويل بشكل كبير، وتقليل تقلبات الإيرادات، وتعزيز الثقة في تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عالية الاستهلاك للطاقة. تعمل صفقة بيع مشروع أبيرناثي على توجيه رأس المال نحو المجمعات المملوكة بالكامل، مما يجعل القرارات التشغيلية وعلاقات العملاء والعوائد الاقتصادية المستقبلية تحت السيطرة المباشرة للشركة. ستشير معالم البناء، وجداول تسليم الكهرباء، وتنفيذ التمويل، وخيارات توسعة العملاء إلى ما إذا كانت العوائد طويلة الأجل المتوقعة لا تزال قابلة للتحقيق من خلال النشر. تتطلب عمليات نشر الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق استثمارات أولية ضخمة، مما يجعل التزامات العملاء طويلة الأجل ذات قيمة متزايدة لضمان تمويل المشاريع وتنسيق المرافق العامة. قد لا يزال توفر الشبكة الكهربائية، واضطرابات سلسلة التوريد، وكثافة الأجهزة المتغيرة، وتنفيذ البناء، والاقتصاديات المتغيرة للكهرباء تؤثر على الجداول الزمنية للمشاريع وربحيتها.
