انخفضت أسعار الفضة بنسبة 36% على مدار ثمانية أسابيع، بينما يستمر عجز العرض والطلب في دعم السوق

شهدت أسعار الفضة تقلبات حادة في أوائل عام 2026. ففي 29 يناير، سجلت سعرًا قياسيًا تاريخيًا بلغ 121.64 دولارًا للأونصة خلال التداول، لكنها انخفضت إلى حوالي 64 دولارًا بحلول 6 فبراير، واستقرت عند حوالي 77.43 دولارًا للأونصة في 18 مارس، مسجلة تراجعًا بنحو 36% من ذروتها في أقل من ثمانية أسابيع. لم يكن هذا المسار مدفوعًا بشكل أساسي باختلال التوازن بين العرض والطلب المادي، بل عكس تشابكًا لعدة ضغوط كلية.

تتأثر أسعار الفضة في الوقت نفسه بمخاطر جيوسياسية، وتوقعات التضخم، وعدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتغيرات السيولة. أدت التوترات في الشرق الأوسط وتقلبات أسعار النفط إلى رفع الطلب على التحوط من التضخم، في حين حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سياسة نقدية تقييدية، ويتوقع السوق خفضًا واحدًا فقط للأسعار في عام 2026، مما يرفع تكلفة الفرصة البديلة لحمل الأصول غير المدرة للدخل. حافظ مؤشر الدولار على مستوى حوالي 99.4، مما حد من مساحة الصعود للسلع المقومة بالدولار. وعلى عكس الذهب، تجمع الفضة بين خصائص الملاذ الآمن والاستخدام الصناعي، مما يؤدي إلى تقلبات أسعار أكثر حدة.

على الرغم من تراجع الأسعار، يواجه سوق الفضة عجزًا ماديًا في العرض لسنوات عديدة، وهي حالة هيكلية. أشارت جيه بي مورجان إلى أن العجز ناجم عن انخفاض درجة الخام في المناجم الناضجة، والقيود على أنشطة التطوير الجديدة، وتأخر منح التراخيص. يدعم الطلب الصناعي من قطاعات مثل الطاقة الشمسية الكهروضوئية والتصنيع الإلكتروني الاستهلاك، لكن الأسعار المرتفعة قد تثير رد فعل على جانب الطلب، مثل تقليل الاستخدام أو البحث عن مواد بديلة، مما يحد من مساحة ارتفاع الأسعار.

تدخل الفضة عام 2026 وهي تحت تأثير ثلاث قوى متضاربة: عجز العرض، والصراعات الجيوسياسية، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. يدفع تدفق الأموال المؤسسية أكثر من خلال آليات مثل الصناديق المتداولة في البورصة والعقود الآجلة، مما قد يؤدي إلى انفصال الأسعار عن الأساسيات. عندما تتراجع العوامل الجيوسياسية والنقدية، يصبح عجز العرض الهيكلي الدعم الرئيسي للسعر، وهي حالة تظل سارية في مجموعة واسعة من السيناريوهات.